Token是什么

一、高度重视“大风口”的到来

前几天我说，AI赛道值得写个专篇。理由很简单，现在已经非常明显，AI对世界的渗透和颠覆，以及自身的进步，在原来高预期的基础上，仍然远超预期。

我们已经正式进入AI时代，不仅在生活中、工作中要主动拥抱AI，在投资中也要重点关注AI。

投资中，“能够改变世界的公司”和“难被世界改变的公司”，都很稀缺，都富有长期价值。AI赛道，将会涌现出不少能够改变世界的公司。

二、尽量寻找“卖铲子”的公司

19世纪中期，美国加州发现了金矿，无数怀揣发财梦想的人蜂拥而至。然而，挖到金子的人寥寥无几，大多数人赔光了路费。

但是，有两类人却在这场狂欢中赚得盆满钵满：一个是卖牛仔裤的李维斯，另一个是给淘金客卖铁锹和铲子的人。

资本市场也一样。当我们看好一个行业，不一定要追逐站在前台最光鲜、最容易讲故事的公司，反而可以去寻找那些提供设备、材料、芯片、软件或基础设施，并且不可或缺的公司。

它们不用参与太激烈的厮杀，却能稳稳站在产业链的关键位置上。就好比，当年新能源各家整车公司斗得天昏地暗，宁德时代却在后面坐收渔翁之利。

这类公司的价值，通常体现在三个方面：第一，它们受益面更广；第二，它们确定性更强；第三，它们更容易穿越周期。

三、特别关注“新货币”的需求

根据“卖铲子”的思维，我觉得接下来特别要关注的，是Token。

AI时代，真正被工厂日夜轰鸣、大规模生产交易的，不是模型，而是Token。

没人能精准预判AI大模型的终局，但有一点极其确定：无论谁在百模大战中胜出，Token的需求量都会指数级暴增。

Token是AI处理信息的最小单位。我们和AI交流时，把人类语言转换成AI语言的“翻译器”，就是Token。

在英文里，1个Token≈4个字符；在中文里，1个Token≈1-2个字。

也就是说，人类的每一句指令、AI的每一次回答，背后都在消耗大量看不见的Token。

Token，就像AI电表里的“度”。我们不需要知道模型怎么计算，但每一次使用，都会被计量、被收费。

关于Token的来源，每一个Token都是电力与算力的加工成果：电力在供能；GPU在计算；内存在搬运数据；网络在传输信息；散热在维持系统稳定。

Token就是AI世界的消耗品。随着大模型不断发展，AI的能力越来越强，分析几十页财报、写上万行代码都不在话下。AI的每一次能力进化，都在疯狂吞噬Token。尤其是进入智能体阶段后，Token的消耗更像个无底洞。

前不久爆火的OpenClaw（龙虾），也非常消耗Token。很多人因为支付 Token太贵，又重新卸载。

英伟达老板黄仁勋提到，未来每家公司既会是Token的使用者，也是Token的生产者；既要用Token提升效率，也要通过产品和服务把Token卖给客户。

他说，以后公司想要招到优秀人才，不仅要提供求职者满意的薪资，还要提供求职责满意的Token。

当Token成为“新货币”，整个竞争逻辑就变了：谁在制造Token，谁就更接近AI时代的核心。具体方向：

上游是生产Token的工具：GPU、芯片、存储、网络；

中游是Token工厂：数据中心、电力、液冷系统；

下游是消耗Token的场景：AI应用、Agent、企业软件。

延伸阅读：AI最肥的肉在这

四、耐心等待“好价格”的出现

文章写到这里，估计不少朋友已经比较激动。但是，我们做投资，不管什么情况，最底层、最基础的东西永远不能忘记，那就是“好公司、好价格”。

哪怕再好的公司，也必须注意是不是“好价格”。

当前，很多相关公司，在经历过几轮炒作后，股价涨了很多，估值已经很高，需要耐心等待中级回调。

不用担心错过，也不用担心回调后就再也起不来。AI长坡厚雪，未来五年、十年都会是重要主线，反复活跃；而投资道路漫长，从现在算起，哪怕花一年、两年去等，都很值得。

后面我也会不定期，和大家做进一步跟踪分析。